瑞邦達咨詢
早在2018年，針對部分(fēn)民(mín)營企業遇到的融資困難問(wèn)題，經國務院批準，人民(mín)銀行會同有關部門(mén)，從(cóng)信貸、債券、股權三個融資渠道采取“三支箭”的政策組合，支持民(mín)營企業拓展融資。
三支箭分(fēn)别爲：第一支箭——信貸支持。第二支箭——民(mín)營企業債券融資支持工(gōng)具。第三支箭——民(mín)營企業股權融資支持工(gōng)具。
（一）“第二支箭”具體(tǐ)怎樣支持的？
它是由人民(mín)銀行再貸款提供資金支持，委托專業機(jī)構按照(zhào)市場化、法治化原則，通過擔保增信、創設信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購(gòu)買債券等方式，支持民(mín)營企業發債融資。預計(jì)可(kě)支持約2500億元民(mín)營企業債券融資，後續可(kě)視情況進一步擴容。”
從(cóng)“2500億元”體(tǐ)量表述來(lái)看(kàn)，判斷其規模或明顯大(dà)于2018年，在18年半年期間，其共支持56家民(mín)營企業發行債務融資工(gōng)具金額398.6億元。
這麽比較，是不是可(kě)以認爲其足以在半年甚至更長時間内覆蓋一些重點民(mín)營房企的到期債券，幫助企業回到“借新還(hái)舊”正常狀态，度過疫情和房價下跌導緻的基本面壓力窗(chuāng)口期，至于需求端怎麽樣，那就(jiù)是另一方面了。
招商證券對此表示，“在房企籌資性現金流淨流出壓力減小背景下，若後續銷售市場不出現更爲明顯下滑，房企當期銷售回款足夠覆蓋工(gōng)程款支出，企業出險可(kě)能性或大(dà)幅降低，闆塊估值有望受益于行業風(fēng)險緩解逐步修複。”
而且，此前11月1日(rì)，銀行交易商協會、房地産業協會就(jiù)與21家民(mín)營房企召開過座談會，介紹中債支持民(mín)營房企發債融資工(gōng)作的相(xiàng)關進展。
消息的不斷發布，更是明确了現階段政策對于房企工(gōng)作的态度，也穩住了投資人對民(mín)企的信心，受消息影(yǐng)響，今日(rì)A股概念股迎來(lái)普漲，陽光(guāng)城(chéng)、金科(kē)股份漲停。随之，港股内房股一同上漲，截至收盤漲幅收窄。
（二）就(jiù)當下市場來(lái)看(kàn)，投資者似乎不關心三五年後這些龍頭的份額提升，隻關注當下的地産銷售低迷是否迎來(lái)了“曙光(guāng)”，戴維斯雙殺行情是否“劇(jù)終”？
回看(kàn)之前的數據，2022年1-9月，全國商品房銷售面積10.14億平方米，累計(jì)同比下降22.2%；商品房銷售額9.94萬億元，累計(jì)同比下降26.3%。
受前面這些産業的影(yǐng)響，建材、家具、家電等這整個地産産業鏈的産業，甚至爲地産提供融資支持的銀行也遭遇逆風(fēng)。
這些産業的估值大(dà)多回落到曆史底部的區域，而且以近期的收盤價看(kàn)，房地産、建築材料、銀行、建築裝飾、家用電器等地産鏈闆塊的市淨率分(fēn)位均處于2016年以來(lái)5%分(fēn)位以内。這些闆塊的合計(jì)市值占比爲15.43%，誰能說(shuō)前期大(dà)盤指數的表現沒有它們的“功勞”？
當預期下行時，下猛藥以矯枉過正，所以，這又逐漸出消息，去(qù)支持房企這塊。
就(jiù)拿這次的政府支持約2500億元民(mín)營企業債券融資來(lái)說(shuō)，對于融資者來(lái)說(shuō)，是融資者看(kàn)好後市行情，認爲股票大(dà)漲，所以會借錢買股票，在價格上升時賣掉股票換錢，或者直接還(hái)現金，這是對後市比較看(kàn)好的表現。
資料來(lái)源：統計(jì)局
10月的數據顯示，房地産企業非銀融資總額達到556.8億元，同比上升16.4%，這是近期融資同比首次出現正增長，這就(jiù)與地産的下行态勢相(xiàng)背離(lí)，這就(jiù)說(shuō)明房地産融資已出現修複迹象。
但(dàn)看(kàn)環比數據，10月的房地産行業的信用債融資、信托融資、ABS融資均是環比下降的，這或說(shuō)明房地産各渠道融資能力較上月有所減弱，有解釋稱是國慶長假導緻的。
但(dàn)結果是這樣，就(jiù)還(hái)是說(shuō)明債券融資渠道有望進一步優化，畢竟相(xiàng)比銷售彙款，當前融資類到位資金更決定了行業的資金鏈。
（三）政策端不斷下猛藥，政策效果怎麽樣呢(ne)？
拿最新的樣本城(chéng)市11月最新高頻數據顯示，新房銷量弱邊際好轉，二手房銷售較爲景氣，新房帶看(kàn)量等前瞻指标仍持續向上。
本月8日(rì)，北京又出台新政策，台湖、馬駒橋部分(fēn)區域取消“雙限購(gòu)”，即台湖和馬駒橋經開區規劃和管理(lǐ)的片區，将實施北京其他(tā)區域執行的限購(gòu)政策：京籍家庭可(kě)擁有兩套住房，非京籍家庭連續5年社保或納稅可(kě)擁有一套住房，這在另一種方式推動購(gòu)房。
預計(jì)随着後續相(xiàng)關政策恢複，本次供給端融資放(fàng)松将有助于未來(lái)行業供需雙向修複，部分(fēn)本身(shēn)經營能力較強但(dàn)由于自(zì)身(shēn)民(mín)企背景被錯殺的優質房企有望獲得(de)較大(dà)彈性釋放(fàng)。
另一方面，随着本次“第二支箭”的進一步落實，“第三支箭——民(mín)營企業股權融資支持工(gōng)具”或仍可(kě)期待。
