央行9日(rì)公告稱，暫不開展公開市場逆回購(gòu)操作。這是繼2月4日(rì)、6日(rì)、7日(rì)、8日(rì)連續暫停公開市場逆回購(gòu)操作後，央行第五日(rì)暫停開展公開市場逆回購(gòu)操作。央行方面表示，随着現金逐漸回籠，目前銀行體(tǐ)系流動性總量處于較高水平。爲保持銀行體(tǐ)系流動性基本穩定，暫不開展公開市場逆回購(gòu)操作。

  一位市場機(jī)構人士表示，“節前投放(fàng)、節後回籠資金”是公開市場操作的慣例。今年，央行将逆回購(gòu)、SLF利率上調後，再暫停逆回購(gòu)，如(rú)此連續舉動，被市場人士視爲貨币政策邊際趨緊的延續。中金公司報告認爲，春節後，雖然在逆回購(gòu)、SLF利率上調帶動下，回購(gòu)利率出現上行，但(dàn)資金面整體(tǐ)仍然寬松。

  需要指出的是，本周（2月6日(rì)至10日(rì)）央行公開市場回籠量6250億元（含上周日(rì)順延），周一至周五的到期量分(fēn)别爲1500億、1200億、1650億、1500億、800億元。下周回籠量将進一步攀升至9000億元。整個2月，貨币市場将有逾2萬億元流動性到期。

  “雖然本周有6250億元逆回購(gòu)到期，但(dàn)恐難解流動性失衡。”上述市場機(jī)構人士說(shuō)。中信證券固收首席分(fēn)析師(shī)明明也認爲，這雖然對調節整體(tǐ)流動性起到一定作用，但(dàn)流動性的淨回籠以及前期政策利率的提高，反而加重了中小銀行以及非銀金融機(jī)構的流動性壓力。

  在明明看(kàn)來(lái)，央行不妨考慮采用正回購(gòu)與逆回購(gòu)相(xiàng)結合的方式，即通過向一級交易商做正回購(gòu)進而回籠流動性，并且做适度的逆回購(gòu)補充市場資金，這樣不僅能從(cóng)總量上達到回籠過剩流動性的目的，也在一定程度上緩解了貨币市場進行拆借機(jī)構的流動性壓力。

  國泰君安固收報告也認爲，如(rú)果外彙占款出現階段性回流，央行或重啓正回購(gòu)“吸收”新增流動性以維持資金面相(xiàng)對“緊”的狀态。短(duǎn)期來(lái)看(kàn)，雖然年後天量淨投放(fàng)回籠，資金面持續承壓，但(dàn)在此期間也不排除央行通過“窗(chuāng)口指導”的方式進行正回購(gòu)以釋放(fàng)進一步收緊的信号。在資本外流壓力大(dà)幅緩解的背景下，“零星”正回購(gòu)與“天量”淨投放(fàng)回籠其實并不矛盾。