随着各大(dà)房(fáng)企公布2016年業績報告，過去(qù)一年房(fáng)地産企業座次排名也逐漸清晰。根據恒大(dà)1月6日(rì)公布的公告，該公司2016年全年實現合約銷售額3733.7億元，完成3000億元年度目标的124.5%，居行業第一。此外，恒大(dà)銷售回款與現金餘額兩項數據均超3000億元，這也爲恒大(dà)的持續發力和回歸A股的推進提供了底氣。

  超額完成年度目标

  公告另顯示，2016年全年，恒大(dà)累計(jì)合約銷售面積4469萬平方米，全國第一，同比增75.2%；合約銷售均價爲8355元/平方米，同比增5.9%。實際上，在恒大(dà)公告公布業績之前早有機(jī)構對于2016年房(fáng)地産企業的成績單做出了預告，恒大(dà)、萬科(kē)、碧桂園的排序最終也被各房(fáng)企的業績所印證。1月5日(rì)晚間，萬科(kē)和碧桂園公布的公告顯示，兩家公司全年銷售額分(fēn)别爲3648億元和3088億元。這三家企業也成爲首批跨入3000億元銷售門(mén)檻的房(fáng)企。

  房(fáng)地産行業人士分(fēn)析認爲，2016年10月之前信貸寬松、稅收優惠等一系列政策落地，樓市環境轉暖，這爲房(fáng)企提供了走量的機(jī)會，再加上恒大(dà)實施了無理(lǐ)由退房(fáng)政策，去(qù)年3月還(hái)抛出了8.7折優惠購(gòu)房(fáng)的折扣，這也加速了恒大(dà)去(qù)庫存的速度，爲該公司銷售額的提升做出了實質性的貢獻。

  值得(de)一提的是，在2016年恒大(dà)曾經上調過一次年度銷售目标。相(xiàng)對于萬科(kē)去(qù)年初就(jiù)提出的3000億元銷售目标，2016年恒大(dà)爲自(zì)己定下了更爲謹慎的2000億元全年目标，但(dàn)從(cóng)實際完成情況看(kàn)，恒大(dà)在去(qù)年7月末就(jiù)已經完成了1847.9億元的銷售金額，于是該公司将全年目标上調至3000億元，并以接近125%的額度超額完成了目标。

  行業人士認爲，恒大(dà)高速增長是可(kě)預期的，數據顯示，從(cóng)2009年到2015年，恒大(dà)年銷售額保持了30%以上的增長。此外，超額完成銷售目标也已經成爲恒大(dà)多年來(lái)的規定動作。數據顯示，2009-2015年，目标完成率分(fēn)别爲101%、126%、115%、115%、100.4%、120%、111.9%。自(zì)2009年上市以來(lái)，恒大(dà)各核心指标也保持快(kuài)速增長，總資産從(cóng)2009年的631億元增至2015年的7570億元，淨利潤從(cóng)11.2億元增至173.4億元，營業額從(cóng)57億元增至1331.3億元。

  充裕現金帶來(lái)的擴張底氣

  在恒大(dà)公布的2016年業績數據中，有兩個數字十分(fēn)值得(de)關注，那就(jiù)是2016年全年銷售回款3008.9億元；截至2016年末，現金餘額爲3043億元。這一數值已經超過了其他(tā)同行企業。數據顯示，截至2016年6月30日(rì)，萬科(kē)與碧桂園其他(tā)兩家第一梯隊的房(fáng)企現金餘額分(fēn)别約爲718億元和494億元。而同期恒大(dà)現金餘額爲2120億元，分(fēn)别較萬科(kē)和碧桂園高出1402億元和1626億元。按行業正常的銷售額增速和銷售回款比例測算，即使下半年萬科(kē)和碧桂園現金餘額大(dà)幅增長，也無法超過3000億元。

  對于該數值，行業分(fēn)析認爲對于房(fáng)企而言，評判抗風(fēng)險能力的标準不能單純看(kàn)負債水平高低，而是要結合現金餘額進行綜合分(fēn)析，于恒大(dà)而言3000億元的現金可(kě)以做到覆蓋短(duǎn)期債務，具備了較強的抗風(fēng)險能力。

  2016年對于房(fáng)地産企業而言，整體(tǐ)環境寬松，房(fáng)企普遍表現出了快(kuài)速增長的勢頭。然而2016年10月以來(lái)各地趨緊的調控，也爲2017年的房(fáng)地産市場以及房(fáng)地産企業的表現帶來(lái)了諸多不确定性。不過，行業人士有個普遍的共識是，行業集中度的提升将成爲不可(kě)扭轉的方向，融創中國控股有限公司董事長孫宏斌曾判斷，預計(jì)地産行業在未來(lái)五年内，前100名會占市場份額70%-80%，前10名會占到35%-40%。這樣的集中度未來(lái)更多的會靠規模兼并整合來(lái)完成。孫宏斌認爲，對于賬面現金充裕的房(fáng)企，這将是一次難得(de)的機(jī)會。由此，分(fēn)析人士也認爲，即便跨過了3000億元的門(mén)檻，但(dàn)是對于恒大(dà)爲代表的龍頭企業而言，依然有可(kě)觀的市場增長空間，隻要銷售回款良好，有足夠的現金餘額，就(jiù)能夠實現并購(gòu)行業優質資産來(lái)繼續擴張。

  實際上，恒大(dà)也善于通過收購(gòu)來(lái)擴大(dà)公司的市場份額并抄底優質土(tǔ)地資源。在上一輪的樓市調整期，恒大(dà)就(jiù)通過香港 新世界 和華人置地，抄底上海、成都(dōu)等多地優質土(tǔ)地資源，并在這些項目中獲得(de)了非常不錯的銷售利潤率。

  值得(de)一提的是，恒大(dà)集團董事局主席許家印在恒大(dà)集團20周年慶典上曾透露，到2020年恒大(dà)總資産将超過3萬億元，地産年銷售規模超過6000億元。近日(rì)，萬科(kē)集團董事局主席王石也表示未來(lái)五六年，萬科(kē)要實現營業額萬億元的目标，市值也将達到萬億水平。對此，研究院認爲，2016年房(fáng)企超級陣營外延擴張與内生(shēng)增長并舉，爲“萬億級”增長前景全面鋪路(lù)。

  預期兩年達成利潤承諾

  除了銷售業績登頂全行業榜首外，圍繞恒大(dà)的又一件(jiàn)熱(rè)點事件(jiàn)是，引入300億元的戰略投資者。1月2日(rì)，恒大(dà)發布公告稱，公司全資附屬公司凱隆置業及恒大(dà)地産已于2016年12月30日(rì)與投資者訂立投資協議(yì)，投資者将出資300億元獲恒大(dà)地産經擴大(dà)後股權的13.16%。增資完成後，恒大(dà)地産将由凱隆置業持有約86.84%權益。這也是恒大(dà)重組深深房(fáng)計(jì)劃的一部分(fēn)，引300億元戰投成功也意味着恒大(dà)回歸A股的進程又邁出了關鍵一步。

  在引入戰略投資者時，就(jiù)有分(fēn)析認爲恒大(dà)2016年的市場表現給投資者們帶來(lái)了信心，此外按照(zhào)恒大(dà)目前的發展增速預判，恒大(dà)完成預定銷售目标也非常可(kě)期。與深深房(fáng)簽訂的重組上市協議(yì)中，恒大(dà)對2017-2019年度預期的銷售額分(fēn)别約爲4500億元、5000億元、5500億元，營業額分(fēn)别約爲2800億元、3480億元、3800億元，淨利潤分(fēn)别約爲243億元、308億元、337億元，并承諾未來(lái)三年的淨利潤總額不低于888億元。

  有機(jī)構據恒大(dà)年報近三年數據測算，平均交樓率爲78%，按2016年3733.7億元的銷售額可(kě)推算出，該公司2017年營業額将達2912億元，已超2800億元的承諾目标。而要實現2018年、2019年承諾的營業額目标，增幅隻需要分(fēn)别達到19.5%和9.2%。

  另外發布的數據顯示，2016年恒大(dà)的權益銷售額爲3551億元，對應的權益比約爲95%。從(cóng)恒大(dà)曆年的年報分(fēn)析，2009年上市至2015年，恒大(dà)的核心業務利潤率爲10.45%，若按照(zhào)2016年3551億元的權益銷售測算，歸屬母公司的淨利潤将超過371億元。這也意味着，恒大(dà)在尚未回歸A股上市之前，就(jiù)已鎖定該公司承諾888億元淨利潤的四成。假設在2017年，恒大(dà)仍能保持上市以來(lái)43.2%的年均銷售增長幅度，銷售額将達5347億元，對應權益銷售額爲5079億元，淨利潤可(kě)達到530億元。這意味着恒大(dà)兩年時間即可(kě)鎖定888億元的利潤承諾。